Estrategias Básicas De Un Gerente De Portafolio Opciones

Estrategias básicas de un Gerente de Portafolio Opciones En los últimos años he sido testigo de todo un ejército de comerciantes redacción de artículos que describen la manera de explotar las opciones para la generación de ingresos a través de la venta en corto de primera calidad. Curiosamente, la prevalencia de este tipo de comercio tomó fortaleza al igual que los niveles VIX llegó a las adolescentes bajas, y, en su mayor parte, se quedó allí. Después de todo, wouldnt pensar que la venta de alta calidad es mucho más lucrativo con el comercio de la volatilidad implícita en los niveles superiores, y, por el contrario, menos gratificante y más arriesgado con el vol (volatilidad) ser barato? En pocas palabras (sin juego de palabras), sí. Antes de continuar, permítanme decir que el propósito de este artículo isnt para educar a usted, lector, cómo vender opciones. Si bien este tema es interesante, se ha cubierto en gran detalle por otros colaboradores. Por lo tanto, voy a ofrecer sólo un breve resumen de cómo vendemos opciones en nuestro fondo con el único fin de definir un contexto adecuado. Después de todo, con el fin de vender prima de éxito, usted no tiene que ser sofisticados y derecha sobre el comportamiento del subyacente. Más bien, su éxito depende mucho más de usted que es justo muerto en el manejo del riesgo. En consecuencia, Id gustaría dedicar este espacio a la cuestión del riesgo - un tema extremadamente incomprendida y discutido demasiado raramente en detalle adecuado - especialmente teniendo en cuenta el aumento de la popularidad de esta estrategia. Haga clic aquí para aprender a utilizar las Bandas de Bollinger, con un enfoque cuantitativo, estructurado para aumentar sus bordes comerciales y asegurar mayores ganancias con el comercio con Bollinger Bands® Una guía cuantificada. La idea básica Nuestra idea básica detrás de la venta de opciones es bastante simple. Buscamos opciones con niveles relativamente altos vol implícitas en los activos que satisfagan ciertos criterios técnicos. Tales criterios son: un alto volumen de evasión o una avería, una condición extremadamente sobreventa o sobrecompra, o una cercanía a un nivel significativo. Al menos uno de estos criterios se deben cumplir para calificar una venta, que se realiza normalmente a través de un corto margen de crédito OTM con un vencimiento de 3-8 semanas. En todo momento la cartera de opciones cortas está diversificado en 30-70 posiciones y se cubre con un número de puts de índice (aquí es donde baja vol índice es muy útil). En esencia, eran vol rica cortos sobre temas individuales y larga vol barato en el índice. Opciones veteranos reconocerán esto como una obra cuasi-dispersión. Entendimiento del Riesgo Ahora las razones por las que vendemos opciones son, con mucho menos importantes que los riesgos involucrados. es decir, su éxito como vendedor premium tiene mucho más que ver con la comprensión y la gestión de estos riesgos en lugar de subir con una estrategia de venta sofisticado. Así pues, aquí está nuestra lista: 1. Riesgo de volatilidad implícita. Con las opciones de comercio, este tipo de riesgo es el que daba a la mayoría (o, a menudo simplemente ignorado descaradamente!) Aquí debemos entender que cuando vendemos una opción que estamos corta vega, lo que significa que estamos a corto vol. Una explosión en la volatilidad implícita tiene un efecto adverso en nuestras posiciones cortas. 2. riesgo direccional. Este suele ser un tipo obvio y nunca (hay que esperar!) Ignorado de riesgo. En términos técnicos, una opción a corto tendrá cierta exposición delta que trabajará en contra de nosotros cuando la acción se mueve hacia la huelga vendido. 3. Riesgo de sabotaje. Después de dejar de reír (si no eres, eso es una buena señal) se da cuenta de que no hay letra griega para esto (bien, bien, vega isnt exactamente una letra griega tampoco.)). Después de todo, la cuantificación de alguien estado emocional es bastante difícil, pero aún así, tenemos que ser conscientes del riesgo muy real de sabotear un perfectamente buen comercio. En mi experiencia personal, esto es, con mucho, el peor tipo de riesgo. Este es el tipo de riesgo que te hace pensar en retrospectiva (después de la pérdida se ha realizado) Me shouldve simplemente dejé solo. Ocho de cada diez veces, habían hecho que lo dejó solo, las cosas habrían funcionado muy bien. 4. Riesgo delirante. Un primo del anterior, este tipo de riesgo es muy frecuente entre los vendedores de opciones. En palabras simples, los vendedores en corto a menudo hacen dinero. A menudo, esto sucede por largos períodos de tiempo. Sin embargo, eso en sí mismo no valida la mayoría de los vendedores en corto como buenos comerciantes. Todo lo contrario - el éxito prolongado mezcla cerebros con suerte, y, como la naturaleza humana lo tendría, casado y no considerarnos afortunados que inteligente. Habiendo ellos identificados, deja ahora pasar por los riesgos con mayor detalle. Riesgo de volatilidad implícita (en adelante enfermedad apenas llaman riesgo vol - un término mucho más aceptada entre los comerciantes) debe ser evaluado cuidadosamente la siguiente manera: Si eran corta una opción y los explota vol, lo que sucede a nuestro PL? Bueno, eso depende de cómo eran corto. Si eran corta un spread (debemos ser en la mayoría de los casos) nuestro riesgo vol es menor que en una posición corta de plano desnudo. Ambas piernas se incrementará en el valor debido al efecto de volumen y la pata larga compensarán algunas de las pérdidas inducidas vol-del corto. Si eran corta una opción desnuda las pérdidas será peor porque nuestra posición es sin cobertura. Sin embargo, aquí es un punto importante a tener en cuenta: estas pérdidas son realizadas. Como la opción se acerca más a la expiración de su precio se reducirá, sin importar el volumen implícita. Nuestro único riesgo real es que el volumen aumentará junto con el activo subyacente se mueve a la huelga. Lidiando con Riesgo Entonces, ¿cómo podemos hacer frente a esto? 1. Opciones de Venta con el comercio vol en su límite superior histórico. Es decir, si un volumen de activos ATM es 30% en promedio (por ejemplo, en los últimos 12 meses), buscarlo para golpear 45-50% antes de considerar una venta. 2. Sea consciente de vols comportamiento. Sabemos que vol generalmente significa reversible. Sin embargo, hay casos en que estalla vol y en lugar de invertir, se continúa a explotar. Esto sucede a menudo cuando vol rompe bruscamente a nuevos niveles. Así, la venta de pinchos vol está bien siempre y cuando el pico está golpeando un viejo alto, no uno nuevo. 3. Cuando vol va en contra de usted, considere si el subyacente es y el tiempo restante antes de la expiración. Con el subyacente lo suficientemente lejos de la huelga y theta convertirse exponencial (& lt; 2 semanas), el aumento de volumen es probable que le de un poco de dolor de cabeza temporal, pero sin pérdida realizada real. Cuando esto sucede, vender aún más opciones en lugar de correr a esconderse. 4. riesgo direccional tiene sus propias sorpresas, pero tiendo a verlo como el tipo de riesgo que eso es mucho más fácilmente cuantificado y controlado que cualquier otro. Permite tomar un ejemplo: un activo se negocia a $ 50 y que decidió vender $ 45 levanta uno mes fuera. Para cubrir nuestro riesgo compramos $ 40 puts y así limitamos nuestra pérdida a $ 500 por contrato. ¿Cuál es nuestro verdadero riesgo y cómo lo tratamos? Definir un valor atípico y calcular la probabilidad de su ocurrencia. En este caso un valor atípico es un activo que se ejecuta a través de ambas huelgas (45 y 40) por el vencimiento. Otro requisito para una de las demás es que nosotros, como comerciantes tenemos ningún control sobre él. En otras palabras, nos despertamos por la mañana y vemos nuestro comercio de activos en $ 36.74 en 5 x volumen de negociación normal. Eso nunca es una cosa agradable al despertar, pero el consuelo es que una vez que te das cuenta de que este tipo de valores atípicos sólo se produce una vez fuera de cada 30 operaciones, que no debería ser un problema para absorber la pérdida. Y si no has cuantificado que este es el caso, entonces no vender las opciones. Una ocurrencia más común es la de que el activo se mueve gradualmente hacia el corto huelga y luego a través de él. Lo que nos va a salvar aquí hay dos cosas: Estrategia con respecto a los subyacentes posición técnica. ¿Por qué vendemos la huelga de 45? ¿Fue (por ejemplo), porque 45 es un nivel extremadamente sobrevendido? Si es así, cuál es la probabilidad de que el activo de inversión en o por debajo de 45 y reuniendo a un nivel más alto? Cuantificar este (derivar una esperanza matemática) y dependerá del resultado en consecuencia. La disciplina con respecto a la liquidación forzosa. Defina sus criterios para los casos inevitables cuando la liquidación es una necesidad. Uno de ellos podría liquidar si el activo alcanza el corto huelga. Una vez más, cuantificar la validez de esta regla y ejecutarlo de forma coherente. Diversificación sobre los activos no correlacionados al máximo. Ahora, esto es un requisito difícil pero necesario. Debemos poseer corto prima de tal manera que varios estallidos no pueden acabar con nuestra cartera. De hecho, siempre estamos posicionados de tal manera que varios estallidos sólo hará mella en las ganancias y nunca en los activos invertidos. Si esto suena imposible, casi lo es. Es por eso que nuestro mayor reto es construir una cartera considerable lo suficientemente rápido (es decir, encontrar suficientes oportunidades) antes nos azota. Básicamente, el riesgo direccional tiene poco que ver con las opciones son, welloptions. Todo es cuestión de la subyacente. Por lo tanto, asegúrese de que está muy a gusto con el comportamiento activos desde un punto de vista estratégico antes de vender sus opciones. Una buena regla general es que si usted es un decente (no necesariamente bueno) corredor de bolsa (por decente me refiero simplemente no es una pérdida de uno) que es muy probable que hayan alcanzado el nivel requerido de esta clase de confort. Riesgo de sabotaje. Seamos realistas, somos humanos (tanto como wed como para ser máquinas cuando se trata de comercio) y por lo tanto son falibles por nuestro muy humano-ness. A pesar de ser opciones cortas hace que sea fácil mantenerse en la mayoría de los oficios (puede ser horrible en él y todavía enciende un beneficio de una gran cantidad de sus operaciones) el factor crucial es la capacidad de permanecer en los oficios que son dolorosas. Estoy convencido de que la capacidad de manejar las operaciones dolorosas es el borde real, casi cuantificable que separa a los ganadores a largo plazo de los temporales. A todos nos quedaremos en nuestras operaciones cuando los activos se alejan de nuestras huelgas cortas y como resultado de todo lo que van a ganar dinero (esto puede suceder por mucho tiempo) - independientemente de nuestras capacidades reales como los comerciantes. Sin embargo, ¿cuántos de nosotros se irá con una pérdida bien administrada cuando sucede lo contrario beneficio o? Cuantificar y Prueba ¿Entonces lo que hay que hacer? Sencillo: Cuantificar, cuantificar. Cuantificar. Asegúrese de que su estrategia considera todas las posibilidades y ha definido las expectativas matemáticas para cada resultado. Sólo entonces se sabrá qué hacer cuando estás en el dolor. Desde mi propia experiencia he descubierto (o más bien, validada) la idea de que el dolor es bueno ya que la mayoría de las veces los hechizos dolor oportunidad. Riesgo delirante. Divertido que pueda parecer, admitir que todos somos muy susceptibles a nuestras propias creencias. Nos gusta pensar en nosotros mismos con éxito y nos gusta atribuir los éxitos a nuestras habilidades únicas. La razón de este rasgo humano es un riesgo grave es que en muchos mercados de tendencias o planos de la gran mayoría de los vendedores de primas va a ganar dinero sin darse cuenta (o admitir) que su éxito aparente vino de pura suerte. Piense en esto: la venta de opciones hasta el año 2000 era una manera bastante segura de ganar dinero - y desde hace mucho tiempo. Por lo tanto, usted hizo esto por un año y acumuló una rentabilidad del 60%. Ahora tratan de decirse a sí mismo que era cuestión de suerte - especialmente después de mirar en 150 oficios que usted ha hecho. Tenía que ser el cerebro, ¿verdad? Bueno, ya que el éxito por sí solo no es bastante buena para aislar la capacidad de suerte, ¿qué más hay? Una vez más, muy simple: Prueba. Prueba. Prueba. Trate de hacer dinero en cualquier mercado. ¿Se puede hacer bien con la venta de las llamadas en un mercado a la baja al igual que usted tiene con la venta de puts en un toro? ¿Se puede manejar salidas forzadas cuando las cosas van mal? ¿Se puede manejar un colapso amplio cuando todos los activos comercian con una beta de 1? Darse cuenta de que no es importante que su respuesta es sí a todo lo anterior. La parte importante es tener la capacidad de evitar aquellas situaciones que se han marcado con ningún o no saben. Porque en el momento en que usted ha hecho aprendieron a hacer eso, usted está garantizado para ser completamente desilusionados en el verdadero sentido de la palabra. Y así, ahí lo tienen. Tanto si ha habido éxito en su venta de opciones o no, aprender estos riesgos y aprender a respetarlos. Esto le ayudará a mantener ese producto premium que ves acumulan en su cuenta todos los días - los mismos que usted ha acostumbrado a contar como parte de su capital - todo el camino a vencimiento y luego, todo el camino hasta el banco. Dmitry Babayev es un gestor de cartera y derivados estratega de Cadence Capital Group, LLC, una empresa de gestión de dinero basado Manhattan. Su enfoque principal en la empresa es en la venta de alta calidad, estrategias a largo / corto y delta neutral agresivos. También mantiene un blog, Opciones vivo Trading (con cobertura correspondiente de acciones, ETFs y futuros) que refleja las actividades reales de Cadence Capital Group.